Блог на Стефан :: Какъв дълг да емитира България при заложен БЮДЖЕТЕН ДЕФИЦИТ от над 2 млрд. лева?!

Постинг

Обратно към блога | Предишен постинг | Следващ постинг

14.02.2011 19:30 - Какъв дълг да емитира България при заложен БЮДЖЕТЕН ДЕФИЦИТ от над 2 млрд. лева?!

Автор: stefanasenov Категория: Бизнес

Прочетен: 2793 Коментари: 0 Гласове:

Последна промяна: 29.06.2011 15:45

Гласуваният от 41 НС републикански бюджет за 2011 г. планира приходи от малко над 16 млрд. лева и разходи от около 18.2 млрд. лева, което автоматично отваря ‘’дупка’’ в бюджета от повече от 2 млрд. лева. Министерство на финансите планира да покрие дефицита (липсата) чрез емитирането на държавен дълг, който ще бъде пласиран на вътрешните и/или външните пазари. По-подробно съм се спрял на бюджета в преден пост: http://stefanasenov.blog.bg/biznes/2010/12/03/ikonomikata-prez-sedmicata-nov-biudjet-i-privatizaciia-na-dy.645026 Тук идва разковничето, кое би било по-добре за България? В поредна година, когато националния бюджет е рестриктивен в името да бъде запазена макрорамката на страната и да не бъде нарушен договора от Маастрихт за бюджетния дефицит. Всички виждат недофинансирането в жизнено важните за обществото и хората сфери: здравеопазването, социалната, научната, културната и др. за сметка на бюджетите на силовите ведомства. Всичко това рефлектира силно и на общините, които за втора година по ред ще се налага да “скалъпват” бюджетите си кой и както успее. Лично за мен и през тази година липсват политиките за насърчаване на малкия и среден бизнес, този който създава реалната добавена стойност. Липсват и реални мерки за създаване на нови работни места. Според данни на Евростат за миналата година България е на трето място по ръст на безработицата в ЕС с над 10% безработни, което е около 2% повече от края на 2009 година. Картината се влошава допълнително от продължаващото забавяне на пари от държавата към бизнеса от ДДС и изпълнени и неразплатени договори, които към момента според различни източници са между 500 и 600 мил. лева. На този фон правителството има два варианта за покриването на тези над 2 млрд. лева недостатък и те са да емитира вътрешен /ДЦК/ или външен дълг /Евро облигации/. Правителството на ГЕРБ до момента предпочита да емитира вътрешен дълг. Последните 18 месеца Министерство на финансите направи множество аукциони за Държавни ценни книжа. Всичките бяха пласирани успешно, а в някои случаи имаше презаписване до 30 пъти на предлагания номинал. Емитираните ДЦК до момента от правителството са за над 3 млрд. лева. Друг интересен факт е, че МФ дори отмени няколко аукциона за ДЦК. Мисля, че мотивирано можем да кажем, че интересът намалява, а търсенето е презадоволено. Трябва да се спрем и на отрицателните страни при емитирането на единствено и то голям вътрешен дълг. Основните участници на първичните аукциони са търговските банки. Те влагат привлечените под формата на депозити средства в ДЦК при около 5% годишна доходност. Влагайки голямата си част от привлечените авоари в ДЦК /при сравнително ниски лихви, а от друга страна привлечения ресурс под формата на депозити е на нива от 6 до 10%/, те изчерпват кешовите си наличности, от друга страна влошават финансовите си показатели, а от трета лишават бизнеса и хората от възможността да получат част от тях под формата на кредити. А в момент на криза, когато парите изчезнаха е жизнено важно да има достатъчно на брой кредитни продукти, при оптимални лихви, които да бъдат лесно достъпни. Само по този начин може да се повиши вътрешното потребление, а то е основен индикатор за излизане от кризата. От друга страна България не е емитирала външен дълг от времето на Милен Велчев, когато с две сделки той бе преструктуриран. Друго наше предимство е, че все още кредитната задлъжнялост на страната е една от най-ниските в Европейския съюз. Също така очаквам да има и сериозен интерес на световните пазари към една българска емисия евро облигации. Още повече, че според бюджета тя ще бъде около 1 млрд. евро, което за пазарите не е никакъв проблем да я поемат. Разбира се и тук има рискове. По-важният е, че в момента еврото е в доста силна позиция спрямо долара и не е оптималния момент за емитиране на дълг в такава скъпа валута. Вторият, е че чрез залагането на тази възможност в бюджет 2011 г., правителството даде сигнал към инвеститорите. От една страна декларира, че при нужда ще покрива дупката с нова емисия, а от друга фискалния резерв намалява. Ако инвеститорите разчетат тези сигнали като затруднение на държавата, на която към момента биха и липсвали и достатъчно резерви, то в този момент рисковата премия на емисията би се повишила значително. Следователно всички ние, данъкопладците ще трябва да плащаме и значително по-голяма доходност на новоемитирания държавен дълг. Ако анализираме плюсовете и минусите то според мен, би било добре България да ограничи емитирането на вътрешен дълг за сметка на външен. И то разбира се само при нужда и в рамките на заложения бюджетен дефицит.

Нагоре